Статьи

Август близко: как "черный" месяц повлияет на рубль

3.8k
Комментарии 0
Август близко: как "черный" месяц повлияет на рубль
Александр Разуваев

Палата представителей конгресса США приняла законопроект по санкциям против России. Если документ будет утвержден Сенатом и подписан президентом, новые ограничения станут самыми масштабными и комплексными с 2014 года. Они неизбежно отразятся на курсе рубля. Эксперты предсказывают ослабление в августе. А обыватели традиционно ждут этого месяца с опаской. Этот месяц давно ассоциируется с негативными событиями, в том числе и в экономике. Александр Разуваев - о том, что ждет национальную валюту и кошельки россиян в ближайшем будущем.

Традиционно россияне относятся с опаской к августу месяцу, в котором происходят различные не самые приятные события. Астрологи связывают феномен августа с событиями 1991, когда в результате победы Бориса Ельцина и провала путча ГКЧП и родилась современная буржуазная Россия. Вторжение боевиков в Дагестан в 1999, авария на Саяно-Шушенской ГЭС в 2009, война с Грузией в августе 2008, ну и, конечно, дефолт и финансовый крах августа 1998. Тогда правительство отказалось платить по внутреннему долгу, большинство коммерческих банков стали банкротами, котировки акций упали почти до нуля, а курс рубля снизился в несколько раз. Последнее событие вызвало инфляционный шок и массовое обнищание жителей страны. Россия тогда сильно зависела от импорта даже элементарных товаров. Возможно ли повторение событий августа 1998 сегодня?

Спешу всех успокоить, снаряд дважды в одну воронку не падает. Повторения истории 1998 ждать не стоит. Причина здесь проста – макроэкономика. В начале нулевых годов Министерство финансов и ЦБР сделали очень много для того, чтобы избавить страну от долгов. Прежде всего это касалось обязательств перед МВФ. Ведь страны, которые должны МВФ, вынуждены выполнять его условия. Повышать налоги, коммунальные тарифы, отказаться от индексации зарплат и пенсий. Речь идет фактически об ограничении суверенитета. Именно большие долги перед Западом заставили Москву сдать Белград США и НАТО в 1999 году. Старое правило: кто девушку ужинает, тот ее и танцует. Оно справедливо и на уровне правительств и государств.

В начале нулевых годов в России заработал очень жесткий режим налогообложения нефтяного сектора, знаменитая связка налог на добычу полезных ископаемых + экспортная пошлина. Против этого активно выступал Михаил Ходорковский и ЮКОС. Но это закончилось для него очень печально. В результате природная рента вернулась из кармана олигархов в казну. И спустя 5 лет после дефолта, осенью 2003 года, Россия получила инвестиционный рейтинг от агентства Moody’s, что дало старт масштабному притоку капитала в нашу страну, вследствие чего произошло серьезное укрепление рубля, а котировки российских акций взлетели до небес.

Сейчас отношение суверенного долга, т.е. долга Министерства финансов, к ВВП у России одно из самых лучших в мире. Правительство без проблем выполняет свои обязательства. Международные резервы России превышают $400 млрд, это шестое место в мире. Несмотря на санкции, Россия также занимает шестое место в мире по размеру ВВП по паритету покупательской способности. Зависимость от импорта значительно меньше, чем в 1998 году. В текущем году в отличие от прошлых лет макроэкономика и корпоративный сектор откровенно радуют.

По данным ЦБР, в июне доля иностранных инвесторов на рынке ОФЗ достигла максимума за 12 месяцев, составив 30,7%.

Промышленное производство в России в июне 2017 г. выросло на 3,5% по сравнению с июнем 2016 г. В мае рост промпроизводства во многом за счет календарного фактора (лишнего рабочего дня по сравнению с маем прошлого года) и холодной весны разогнался до максимальных за последние пять лет 5,6%, в апреле рост составил 2,3% в годовом выражении, в марте - 0,8%. За январь - июнь 2017 г. промышленность выросла на 2,0% благодаря II кварталу - в I квартале рост составлял лишь 0,1% в годовом сравнении, а во II квартале - 3,8%. Оживление экономики идет быстрее ожиданий. Этот факт, кстати, опровергает мнение, что монетарная политика ЦБР тормозит рост промышленности. Инфляция в 4-5% и рост промышленности в 3-4% означают, что правительство и ЦБР заслужили оценку хорошо, если не отлично.

Крупнейшие российские компании и коммерческие банки в этом году заплатят более 1 трлн руб. дивидендов. В прошлом году выплаты составили 976 млрд руб. Интересно, что нерезиденты в 2017 г. получат дивиденды на общую сумму 353 млрд руб. Влияние выплаты дивидендов на курс рубля будет достаточно слабым. Хотя инвестиции в российские акции сейчас подвержены очень существенным рискам и связаны они не с Россией. Американский рынок акций ждет успеха бюджетно-налоговой реформы, а также увеличения инвестиций в инфраструктурные проекты. Трамп пока не очень успешный президент. Если рынки разочаруются в своих ожидания, распродажа американских акций и фондовых индексов по всему миру не за горами. Заработав на дивидендах, можно легко потерять намного больше на падении курсовой стоимости.

Вместе с тем собирающимся в отпуск и просто желающим сделать валютные накопления покупать доллары или евро лучше именно сейчас. Кризиса не будет, но во втором полугодии рубль, вероятно, будет подешевле. Слабый рубль выгоден правительству и сохраняющим сильное лобби экспортерам, особенно сталеварам. Дешевый рубль однозначно позволит решить проблемы бюджета, наполнить казну дополнительными доходами. Не стоит также забывать, что, как это принято в России, перед президентскими выборами возможны дополнительные социальные выплаты, т.е. правительству понадобятся дополнительные деньги. В пользу ослабления рубля до конца года также сыграют выплаты по внешним долгам российских компаний и банков, нестабильная военно-политическая ситуация на востоке Украины и вероятная дальнейшая санкционная война с Западом. Надежды на разрядку, связанные с победой Трампа, оказались пустыми. Естественно, ключевым “медвежьим” внешним фактором остается ужесточение монетарной политики ФРС. ЦБР вряд ли будет вмешиваться в торги. Он не делает этого уже два года. В рамках негативного сценария в текущем полугодии курс рубля может упасть до 70 руб./$, в рамках базового - 64-66 руб./$.

Впрочем, влияние умеренной девальвации на инфляцию будет достаточно слабым, так что за свой кошелек до конца года россиянам переживать особо не стоит.

Подписывайтесь на нас в Instagram:
https://www.instagram.com/ruposters_ru/

Поделиться / Share