Анализ ключевых моментов выступления главы НБУ В.Гонтаревой в Верховной Раде 12 августа 2014 года
№ п/п Высказывание Комментарий Высказывание: 1. “Всем понятно, что никаких экономических факторов для курса 13 или 13,50 не существует” Комментарий: Достаточно лишь взглянуть на некоторые итоги I полугодия: • по предварительным оценкам Минэкономразвития, снижение ВВП ускорилось до 3%, в сравнении с “минус” 1,1% по итогам I квартала; * промпроизводство упало на 4,7% к аналогичному периоду минувшего года, в т.ч. в машиностроении – на 18% (автомобилестроение – на 32,5%), в химической промышленности – на 14,1%, в металлургии – на 8,7%, в легкой промышленности – на 5,2%, в коксохимии и нефтепереработке – на 2,5%; * впервые с 2012 года, зафиксировано падение производства в сельском хозяйстве – на 3,9% (годом ранее – рост на 15,4%); * с начала текущего года инфляция составила 11,6%, в годовом исчислении (к аналогичному месяцу прошлого года) в июне инфляция ускорилась до 12%, с 3,4% – по итогам марта, 6,9% – по итогам апреля и 10,9% – по итогам мая; * экспорт товаров снизился на 5,2%, экспорт услуг – на 10,7%; * на 1 июля 2014 года государственный и гарантированный государством долг Украины составил 821,837 млрд. грн., что в 1,5 раза больше, чем на ту же дату год назад; * гривна девальвировала более, чем на 47% и т.д., чтобы убедиться в наличии большого количества экономических факторов для столь значительного падения гривны. Это, кстати, недавно подтвердил и Кабмин, существенно ухудшив прогнозные показатели госбюджета-2014, с которыми он был утвержден после уже второго за последние 5 месяцев секвестра. Высказывание: 2. “Даже принимая во внимание военные действия, сбалансированный курс на сегодня остался на уровне 11,50-11,90 гривен за доллар”. Комментарий: Трудно сказать, на основании чего В.Гонтарева считает сбалансированным именно такой курс. Скажем, на основании данных “Индекса Биг Мака”, составляемого влиятельным британским журналом The Economist и основанного на теории паритета покупательной способности, в нынешнем июле национальная валюта Украины была недооценена: на 66,1% – по отношению к доллару США и на 67,2% – по отношению к евро. Таким образом, курсы этих валют должны были составлять 3,96 грн/долл (вместо 11,69 грн/долл) и 5,16 грн/евро (вместо 15,73 грн/евро). Украина по-прежнему входит в пятерку государств, национальные валюты которых недооценены на 50% и выше (вместе с Индией, ЮАР, Египтом и Малайзией). С другой стороны, уже после выступления главы НБУ в парламенте, в одном из украинских СМИ был опубликован расчет экономически обоснованного курса гривны к доллару, без учета временных эмоциональных факторов и ожиданий. Для этого использовались следующие показатели: денежная база в Украине; денежный агрегат М1 (наличные деньги, средства на расчетных и текущих банковских счетах, чековые депозиты); дефлятор ВВП; стоимость золота на мировых рынках (для оценки степени обесценения гривны и доллара). Результат – 12 грн/долл, плюс/минус 5% в рамках обычного коридора волатильности на рынке, т.е. 11,40-12,60 грн/долл. С приведенными цифрами можно соглашаться или нет, но, по крайней мере, хотя бы понятно, на основании чего они были получены. В отличие от курса, озвученного главой НБУ. Скорее всего, речь идет о курсе, который выгоден Нацбанку и правительству, и который искусственно завышен (Кабмин получает возможность дороже продавать валютные запасы для покрытия дефицита госбюджета, а также получает инфляционные/девальвационные стимулы для экономической статистики и собираемости налогов при экспорте-импорте). Подтверждением этому может служить ситуация, сложившаяся, например, 15 июля в ходе торгов на межбанковском валютном рынке. Тогда количество продавцов валюты было больше количества ее покупателей, соответственно, курс снизился до 11,63-11,65 грн/долл и начали просматриваться тенденции к дальнейшему его уменьшению. В этот момент НБУ вышел на межбанк и начал приобретать валюту по 11,70171 грн/долл. Курс незамедлительно начал расти, составив к концу торгов 11,74 грн/долл. На следующий день (16 июля) рост продолжился – 11,80 грн/долл. Т.е. Нацбанк сделал все, чтобы не допустить укрепления гривны. Высказывание: 3. “Мы имеем постоянную связь с Международным валютным фондом. Это ежедневные конференц-коллы”. Комментарий: Неплохо, что глава НБУ находится в постоянном контакте с главным кредитором Украины. Однако, весьма частые, как для небольшого выступления, упоминания МВФ и ссылки на подписанный с ним Украиной Меморандум создают впечатление, что Нацбанк превратился просто в технического исполнителя указаний и директив Фонда и абсолютно не выполняет свои функции, определенные действующим законодательством. Высказывание: 4. “Национальный банк не собирается отстраняться от рынка и будет делать все возможное, чтобы стабилизировать курс на его равновесном или сбалансированном уровне”. Комментарий: В.Гонтарева была утверждена на должность главы НБУ 19 июня. В тот день курсы составляли: официальный Нацбанка – 11,85 грн/долл, межбанковский – 11,90 грн/долл. К 12 августа они выросли до 13,14 грн/долл и 13,60 грн/долл соответственно. Таким образом, гривна ослабела на 10,9-14,3%, как раз благодаря абсолютному попустительству и самоустранению НБУ. Высказывание: 5. “Украина с апреля месяца этого года перед принятием программы stand-by Международно-го валютного фонда согласилась на соблюдение гибкого валютного курса и переход к режиму инфляционного таргетирования. Но гибкий валютный курс не означает free fаll или свободного падения”. Сказано все правильно, но в реальности происходит именно “свободное падение”, с “благословения” руководства НБУ (как прежнего, так и нынешнего), ровным счетом ничего не предпринимающего для, хотя бы, стабилизации ситуации с курсом гривны. Не говоря уже о том, что, вопреки договоренностям с МВФ, официальный валютный курс продолжает отличаться от рыночного, и довольно существенно. Высказывание: 6. “Национальный банк уже трижды за последние 7 дней выходил на рынок с интервенциями относительно продажи валюты и относитель-но поддержки стабильности валютного рынка. Национальный банк проводил интервенции не по фиксированному курсу, а по рыночному курсу и сглаживал паническое поведение участников рынка. Национальный банк продал на рынке 150 млн. долл. за последние 7 дней и планирует и в дальнейшем активно участвоват на валютном рынке”. Комментарий: Действительно, согласно подписанному Меморандуму с МВФ, в крайних случаях НБУ может проводить валютные интервенции для поддержания курса национальной валюты (правда, что подразумевается под “крайними случаями”, в документе не сказано), так что Нацбанк действовал в рамках существующих договоренностей и не мог “навлечь гнев” на себя со стороны Фонда. При этом, обратим внимание на несколько важных обстоятельств: 1. Котировки своих валютных интервенций НБУ называл в районе 11-12 часов, тогда как валюту продавал ближе к закрытию торгов. Соответственно, участники рынка получали возможность искусственно “взвинтить” курс, чтобы покупать у НБУ валюту по цене, значительно ниже реальной рыночной. А уже на следующий день продавали ее, с немалой выгодой для себя. 2. По мнению банкиров, НБУ лишь декларирует продажу валюты, на самом же деле он пытается ее покупать. Продав за последние 7 дней 150 млн. долл., Нацбанк приобрел за минувшие 2 месяца свыше 200 млн. долл. Фактически, он устанавливает котировки по среднему уровню межбанковских торгов, чем легитимизирует девальвацию и стимулирует банки продавать крупные объемы валюты в резервы. 3. Именно выход НБУ в июле на межбанковский рынок для покупки валюты (порядка 80 млн. долл.) в немалой степени спровоцировало падение гривны. Похожая ситуация наблюдалась во второй декаде марта, когда приобретение Нацбанком 52,3 млн. долл. привело к девальвации гривны с 9,30 грн/долл – до 11,30 грн/долл. В обоих случаях это была всего лишь явная попытка продемонстрировать МВФ рост золотовалютных ресурсов, даже в ущерб курсу гривны (понятно, что в условиях острого дефицита валюты на межбанке, покупка даже столь незначительных, по меркам рынка, сумм несет в себе высокие риски его разбалансировки). Высказывание: 7. “Согласно существующей программе stand-by Международного валютного фонда, Украина должна соблюдать минимальный уровень валютных резервов страны”. “Все программы международной помощи предусматривают этот минимальный уровень валютных резервов страны”. Комментарий: К сожалению, конкретная цифра минимально допустимых для нашей страны размеров золотовалютных резервов так и не была названа. Между тем, в июле они уменьшились на 815,24 млн. долл. (поступившие от ЕС 1,083 млн. долл. были полностью нивелированы выплатами по госдолгу в размере 1,977 млрд. грн.) к маю, в июле, по предварительным данным, – на 1013,47 млрд. долл. к июню (выплаты по госдолгу – 1,176 млрд. долл.), и на 1 августа составили 16069,84 млрд. долл. А ведь впереди – сентябрь, на который приходится пик возврата долгов в 2014 году. Здесь даже 1,4 млрд. долл. второго транша кредита от МВФ, в случае его получения, ситуацию кардинально не изменят. Высказывание: 8. Говоря о субъективных факторах девальвации гривны: “Это целиком панические настроения среди населения и представителей бизнеса. Так что это наша реальность”. Комментарий: Если В.Гонтарева знает или понимает, что население Украины хронически подвержено паническим настроениям касательно валютного курса, то необходимо было ей, членам Правления, пресс-службе НБУ регулярно выступать в СМИ, разъясняя позицию Нацбанка, объясняя ситуацию на валютном рынке, успокаивая общественность. Это особенно важно в нынешних условиях продолжающейся войны на Донбассе и острого противостояния с Россией. Но за почти 2 месяца пребывания в должности она лишь раз встретилась с журналистами (9 августа). Причем, сказанное тогда главой НБУ, наоборот, стало своеобразным дополнительным катализатором девальвации гривны. Высказывание: 9. “Но я, как глава Национального банка, искренне поддерживаю рыночные шаги”. Комментарий: Есть достоверная информация, что, несмотря на декларируемый рыночный подход к курсообразованию, руководство НБУ практически ежедневно обзванивает крупные банки с требованием снять котировки на покупку валюты, либо продать предложенный объем не на межбанковском рынке, а непосредственно Нацбанку. Также убеждают продавать валюту, предлагая затем привлечь ее или у населения, или по механизму свопа. Банкиры уверены – это показывает, что нынешнее руководство НБУ не понимает, что такое валютная позиция, не понимает разницы между ресурсным и валютным рынком. По их мнению, причина заключается в том, что Нацбанк возглавляют специалисты фондового рынка, специфика которого существенно отличается от банковского. Высказывание: 10. “Если рыночные механизмы, которые сегодня использует Национальный банк, не сработают, то Национальный банк предложит рынку довольно жесткие административные меры”. Комментарий: Подобные открытые угрозы, сказанные с трибуны Верховной Рады, абсолютно не способствуют нормализации ситуации. Тем более, что НБУ сам создает благоприятные условия для валютных спекуляций, спекулянты полностью уверены в своей безнаказанности, а банкиры находятся просто в шоке от непрофессионализма руководства Нацбанка. Зато для населения подобная риторика является крайне отрицательным сигналом, со всеми возможными негативными последствиями для отечественной банковской системы. В целом необходимо отметить, что выступление главы НБУ было коротким (заняло по времени 6,5 минут, при отведенных на него 15-ти, что, впрочем, не помешало В.Гонтаревой опоздать на 1 час 15 минут, так как, по словам спикера Верховной Раде А.Турчинова, она готовилась к докладу) и содержало мало конкретики. Да и самим депутатам, как свидетельствуют заданные (и не заданные, но впоследствии озвученные) вопросы, эта встреча нужна была больше для самопиара в преддверии грядущих выборов (“забота о нуждах и чаяниях избирателей”), либо для публичного высказывания поддержки “человеку Президента”.
